Kapital se razume kot skupna vrednost, ki se lahko uporabi za pridobivanje dodane vrednosti z organizacijo proizvodnih in gospodarskih dejavnosti.
Prav tako predstavlja celoten znesek finančnih, materialnih virov, ki se uporabljajo za pridobivanje koristi v obliki dobička.
Preprosteje povedano, kapital je celota vseh sredstev, ki jih mora podjetje ustvariti blago in izdelke, da bi pridobilo dobiček od njihove prodaje.
koncept strukture
Pod strukturo v splošnem smislu razumemo razmerje, soodvisnost sestavnih delov (elementov). Predstavlja način, na katerega podjetje financira svoje dejavnosti.
V ekonomiji je treba to definicijo razumeti kot razmerje med izposojenimi in lastnimi sredstvi podjetja.
Razvoj podjetja je v celoti odvisen od vzpostavljene kapitalske strukture. Z racionalno organizacijo je podjetju zagotovljen uspeh in dobičkonosnost, z neracionalno - finančne izgube, stečaj,odvisnost od dolgov. Zato je vprašanje oblikovanja racionalne kapitalske strukture za podjetje zelo pomembno.
Lastna in izposojena sredstva
Pri proučevanju koncepta strukture je treba upoštevati bistvo lastnega in izposojenega kapitala.
Pod lastnim denarnim skladom podjetja se razume vsa njegova sredstva, ki se lahko uporabijo za ustvarjanje dela premoženja in mu pripadajo po lastninski pravici. Sestavine lastniškega kapitala:
- zakonski - prispevki ustanoviteljev podjetja ob njegovem odprtju;
- dodatna - sredstva ustanoviteljev poleg pooblaščenih, znesek prevrednotenja premoženja na podlagi rezultatov sprememb njegove vrednosti;
- rezervni kapital - del sredstev, dodeljenih iz zneska dobička za oblikovanje rezerv za kritje morebitnih izgub;
- zadržani dobiček: zadrži ga podjetje po davkih in plačilih dividend.
Za izposojena sredstva so sredstva, ki jih podjetje prevzame od drugih organizacij pod določenimi pogoji po pogodbah ali sporazumih. Ta sredstva se štejejo za pritegnjena na podlagi njihovega vračila v skladu s pogoji pogodbe. Ti vključujejo:
- bančna posojila;
- obvezniška posojila.
Vprašanja pri optimizaciji strukture
V tej situaciji je treba optimizacijo razumeti kot oblikovanje racionalnega razmerja med deli. Glede strukture kapitala lahko rečemo, da je treba oblikovati racionalno razmerje med lastnimi inizposojeni denarni sklad podjetja.
Za oblikovanje optimalne kapitalske strukture je nemogoče dati jasna priporočila, saj je položaj vsakega podjetja individualen. Vsekakor pa mora podjetje doseči takšno razmerje, v katerem je delež lastnih sredstev 60 % celotnega zneska. Če je ta vrednost presežena, lahko rečemo, da je načeloma slika za podjetje ugodna, saj ni odvisna od upnikov, se pa donos na kapital v takšni situaciji zmanjša.
Zato lahko zbiranje dodatnega dolžniškega kapitala v obliki 40-odstotnega deleža podjetju omogoči razvoj proizvodnje, odpiranje novih linij in posledično prejemanje dodatnega dobička.
V zvezi s tem ne smemo zavračati porabe izposojenih sredstev v podjetjih, še posebej v primeru pomanjkanja lastnih sredstev za razvoj podjetja v prihodnosti. Vendar je standard za to privlačnost omejen na 40% celotnega zneska kapitala. Če je presežen, postane podjetje odvisno od upnikov, kar bo vedno vodilo v stečaj in finančno krizo.
Zato je oblikovanje strukture glavnih prihrankov podjetja zapleten proces, ki zahteva previden pristop in oceno finančne komponente.
Cena in struktura kapitala
Ti dve definiciji sta tesno povezana pojma.
Koncept vrednosti glavnega sklada je bil skoraj vedno osnovni pri finančnih izračunih. Stroški kapitala lahko označujejo stopnjo dobičkonosnostivloženo denarno stanje, ki je nujen pogoj za oblikovanje visoke tržne produktivnosti podjetja.
Stroški kapitala določajo stroške virov. Za povečanje vrednosti podjetja je vedno značilno zmanjšanje stroškov virov, ki jih pritegne. Stroški kapitala se uporabljajo tudi za sprejemanje naložbenih odločitev o vlaganju v razvoj podjetja.
Raziskave vrednosti glavnega sklada imajo naslednje cilje:
- analiza oblikovanja politike zagotavljanja obratnih sredstev s financami;
- možnost uporabe instrumentov lizinga;
- proračun za dobiček.
Cena kapitala se lahko oblikuje pod vplivom naslednjih dejavnikov:
- tržni pogoji;
- obrestna mera;
- razpoložljivost različnih virov financiranja;
- kazalniki dobičkonosnosti podjetja;
- upravljalna ročica in njen nivo;
- Koncentracija lastniškega kapitala;
- delnice poslovnih in investicijskih dejavnosti podjetja;
- finančna tveganja in njihova ocena;
- značilnosti delovanja podjetja v panogi.
Zaporedje izračunov
Ceno kapitala podjetja je mogoče določiti v naslednjem zaporedju korakov:
- določanje glavnih virov, na podlagi katerih se oblikuje kapital družbe;
- določanje stroškov za vsak identificiran vir;
- določanje tehtanih povprečnih stroškov kapitala;
- formulacija sklepov o trenutnem stanju v podjetju;
- razvoj ukrepov za optimizacijo strukture.
- kazalniki napovedi in njihov izračun.
Oglejmo si te korake podrobneje.
Upoštevanje virov financiranja
Med glavnimi možnimi viri, na podlagi katerih se oblikuje kapital družbe, so lahko:
- Lastna sredstva (odobreni kapital, dodatni, rezerva, zadržani dobiček).
- Izposojena sredstva (posojila, posojila tretjih oseb, obveznice itd.).
Določanje stroškov
Izračunamo stroške vsakega vira:
- Stroški izposoje obveznice so enaki dohodku, ki ga prejme imetnik vrednostnega papirja. Stroški niso prilagojeni za dohodnino.
- Dolgoročna posojila po vrednosti lahko vključujejo obresti za celotno ali delno uporabo. Izračun cene se izvede po formuli:
CK=SP(1-SN), kjer je CC cena posojila (%), SP je obrestna mera za posojilo (%) in SN je davčna stopnja (%).
Ta formula je zelo pogosta v zahodnih razmerah, v Rusiji pa je nekoliko prilagojena, ker obdavčljivi dohodek ne zmanjša celoten znesek plačanih obresti, temveč le določen del:
- Vrednost navadne delnice je določena z višino dividend.
- Vrednost prednostne delnice se določi glede na višino dividend tako, da se znesek letnih izplačil deli z neto dohodkomiz prodaje. Brez prilagoditve dohodnine.
- Vrednost zadržanega dobička je pričakovana donosnost navadnih delnic. Določa se na enak način kot pri navadnih delnicah.
Izračun tehtanih povprečnih stroškov
Za izračun stroškov se uporablja posebna formula:
WACC=DkƩIR.
Tukaj je WACC tehtana povprečna cena kapitala.
Dk - delež vira v skupni vrednosti.
IR - cena vira kapitala.
Za izračun optimizacije kapitalske strukture je treba določiti minimalno tehtano povprečje.
Primer izračuna je prikazan v spodnji tabeli.
| Vir | Znesek | Teža, % | Dividende, % | Tehtani stroški, % |
| Sposojena kratkoročna sredstva | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Dolgoročna posojila | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Navadne delnice | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Prednostne delnice | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| SKUPAJ | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Tako je strošek kapitala 16,74% v primeru 16.
Ta vrednost prikazuje raven stroškov, ki jih podjetje (v %) vsako leto nastane zaradi sposobnosti opravljanja svojih dejavnosti ob dolgoročni uporabi finančnih sredstev.
To vrednost lahko uporabite tudi kot diskontno stopnjo za denarne tokove pri izračunih naložb. Pomeni vrednost oportunitetne cene zbiranja kapitala s strani podjetja. V našem primeru, ko pri izračunih naložb uporabimo vrednost 16,74 %, lahko sklepamo, da donosnost naložb v katero koli sredstvo ne sme biti nižja od 16,74 %.
Sklepamo, da je glavni namen določanja tehtane povprečne cene kapitala ocena stanja, ki se je dejansko razvilo v podjetju, ter določitev cene na novo pritegnjene denarne enote. Naknadna uporaba je možna kot diskontni faktor pri načrtovanju naložb.
Optimizacija
Ta stopnja je zelo pomembna, saj vam omogoča, da najdete razmerje, ki bo optimalno za to podjetje v trenutnih razmerah na trgu.
Obstaja kompromis med maksimiranjem davčnih prihrankov in dodatnimi stroški, povezanimi s povečanjem verjetnosti finančnega bankrotapodjetja.
V pogojih stabilnega razvoja podjetja je tehtana povprečna cena kapitala konstantna, ko se spremeni količina pritegnjenih virov, ko pa je dosežena določena meja privlačnosti, pa začne rasti.
Uporabo finančnega vzvoda lahko imenujemo mehanizem za optimizacijo strukture kapitala. Učinek tega finančnega vzvoda se izraža v tem, da se sredstva, izposojena v fiksnem odstotku, lahko uporabijo le za tiste projekte, ki lahko zagotovijo višji donos od samih obresti na posojila in posojila. To je tako imenovana meja smotrnosti uporabe izposojenih sredstev za podjetje, ki je ne smete prestopiti, da ne bi zapadli v odvisnost od dolgov.
